一张无比心酸的图

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  我最近分析光伏锂电之类的比较多,小伙伴提示我小心技术颠覆的可能性,是非常好的警醒,我也正好深入展开说说。

  技术颠覆,是投资科技制造业行业需要最关注的问题。如果拔高看,技术进步是科技制造行业最可能产生变化的因素。

  股价 = 利润 * 估值,赚业绩增长的钱,其实赚的是“利润变化”的钱,赚博弈的钱其实赚的是“估值变化”的钱。

  所以变化是我们在投资过程中应该欣然接受的,它是一个中性词,如果没有变化,就没有金融市场的波动。

  过于追求不变的东西,有时候会让人陷在封闭的观念里。正好,今天有个令人心酸的图:

  各行各业的龙头,大盘小盘都有,今年都成了段子素材,很难用简单的“今年风格不在这儿”这么敷衍的话去解释。

  我认为这些企业今年都有个共同的特点:基本面同比处于下行或者平行周期,都不处在上行周期。

  处在平行周期的公司,如果碰上行业整体差,股价比较好的情况是不跌,比如伊利股份;处在下行周期的公司,碰上去年涨多了,那就是戴维斯双杀,比如三一重工;

  在基本面上行周期里,市场情绪乐观,人类的想象力甚至可以做到在女神给我发了一个“在不?”之后,我连我俩孩子在哪儿上初中都想好了,也能做到把一个基本面向上周期的公司想象得很美好——所以股价的顶是由最乐观的人决定的。

  同样,基本面下行周期,市场情绪悲观,各种鬼故事都会被臆想出来——股价的底部是由最悲观的人砸出来的。

  我们也不知道最乐观或者最悲观的人的脑回路是什么样的,能想到以前还有人新股第一天就卖吗?

  所以投研工作如果简化成一个最核心的词,可以是:判断基本面的同比周期。其实是下游需求、上游原材料、行业扩产、公司扩产等,综合判断的一个结果。

  去年我也非常迷恋腾讯无敌的护城河,觉得这就是心目中理想的公司应该有的样子,躺着赚钱,这就是股市里的“不变”。股市每天云诡波谲,守着不变的东西,好一个与世无争。

  但今年来自更高维度的反垄断,直接对腾讯的护城河进行降维打击,市场出现了新的变量,而且这种变量完全没有出现过,市场上大多数人开始懵圈,进而开始恐惧,开始悲观,开始砸盘。

  企业就好比活生生的人,无法脱离大环境和大背景,互联网所面临的渗透率和监管环境,都跟以前有了很大的不同。比如腾讯今年的业绩增速不高,固然有反垄断的因素,但是大部分原因是2020年疫情之下互联网整体的超高增速。

  其实站在现在看明年,压力会比今年小很多,今年相对去年是基本面向下,明年相对今年大概率是平行或者向上。

  老环境有老环境的看法,新环境也有新环境的估值,起码我们应该正视这种变化。

  “企业还是那个企业,公司还是那个公司”,这句话很昂贵,出现的时候一般都是悲伤的故事,需要具体分析。

  如果投资科技制造行业,最重要的也应该是关注技术的变化,不过科技制造行业有个特点,就是会有很多人都关注新技术,我们也能知道风险点暴露在哪里。这几年锂电光伏里的固态电池、钠离子电池、颗粒硅、HJT等,也都反应在相关公司的股价之上。风险暴露出来是好的,隐藏的雷更伤人。

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